التجريبية - الخصائص - من - ديناميكية - المتاجرة استراتيجيات و حدة من بين صناديق التحوط ، قوات الدفاع الشعبي

ديفيد أ. هسيه منشورات حول صناديق التحوط مجلة مراجعة الأقران: 1 الخصائص التجريبية لاستراتيجيات التداول الديناميكي: حالة صناديق التحوط، مع ويليام فونغ، استعراض الدراسات المالية. 10 (1997)، 275-302. ملخص. نبذة مختصرة. ملف PDF . ملخص: هذه هي المادة الأولى على صناديق التحوط نشرت في مجلة أكاديمية تحكيم. في هذه المقالة، نبين أن عوائد صناديق التحوط تختلف كثيرا عن عوائد صناديق الاستثمار المشتركة. وبالإضافة إلى ذلك، فإن عوائد صناديق التحوط غير متجانسة جدا - يمكن للمكونات الرئيسية الخمسة الأولى أن تفسر روجلي 45 من الاختلاف العرضي. 2 التحيز البقاء نمط الاستثمار في عودة كتاس، مع ويليام فونغ، مجلة إدارة المحافظ. 24 (1997)، 30-41. ملخص. ملف بدف (الإصدار الأخير قبل النشر). ملخص: في هذه المقالة، نجد أن معدل الاستنزاف من الأموال التي يديرها مستشاري تجارة السلع (كتاس) هي أعلى من تلك التي صناديق الاستثمار المشترك. ومع ذلك، فإن كلا من صناديق التوفير والأموال المذابحة تظهر أنماطا مماثلة للعائد مثل الخيارات فيما يتعلق بأسواق الأسهم العالمية. 3 تحليل متوسط ​​الفروق ينطبق على صناديق التحوط مع ويليام فونغ، رسائل اقتصادية. 62 (1999)، 53-58. ملف بدف (الإصدار الأخير قبل النشر). ملخص: في حين أن عوائد صناديق التحوط لها توزيعات غير عادية، وبالتالي فإن إطار التباين المتوسط ​​القياسي غير قابل للتطبيق. ومع ذلك، فإننا نبين أن تحليل التباين المتوسط ​​يحافظ تقريبا على ترتيب صناديق التحوط على أساس وظائف المرافق القياسية. (4) كتاب التمهيدي لصناديق التحوط، مع ويليام فونغ، مجلة التمويل التجريبي. 6 (1999)، 309-331. ملف بدف (الإصدار الأخير قبل النشر). ملخص: تقترح المقالة نموذج الأعمال لصناديق التحوط لشرح رغبتهم في السرية وميزات تقاسم المخاطر بين المديرين والمستثمرين. ونناقش أيضا كيفية استخدام الطرق الإحصائية لنمذجة عوامل الخطر في استراتيجيات صناديق التحوط المختلفة. 5 خصائص الأداء لصناديق التحوط وصناديق الحث على الشراء: التحيز الطبيعي مقابل التحيزات الزائفة، مع ويليام فونغ، مجلة التحليل المالي والكمي. 35 (2000)، 291-307. ملف بدف (الإصدار الأخير قبل النشر). ملخص: تبحث هذه المقالة التحيزات المختلفة في قواعد بيانات صناديق التحوط، وتقترح استخدام الأموال من الأموال كمقياس أكثر دقة لأداء صندوق التحوط الكلي. 6 قياس أثر صناديق التحوط على السوق، مع ويليام فونغ، مجلة التمويل التجريبي. 7 (2000)، 1-36. ملف بدف (الإصدار الأخير قبل النشر). ملخص: تقدر هذه المقالة تعرضات صناديق التحوط خلال عدد من أحداث السوق، من انهيار سوق الأسهم في أكتوبر 1987 حتى أزمة العملة الآسيوية لعام 1997. لا نجد دليلا يذكر على أن صناديق التحوط تسببت بشكل منهجي في انحراف أسعار السوق عن الأساسيات الاقتصادية. 7 المخاطر في استراتيجيات صندوق التحوط: النظرية والأدلة من المتابعين الاتجاه، مع ويليام فونغ، استعراض الدراسات المالية. 14 (2001)، 313-341. ملف PDF. الفائز بجائزة فيشر بلاك ميموريال 1999 جائزة روبرت جيه شوارتز التذكارية لأفضل ورقة عن صناديق التحوط. وكانت الإصدارات السابقة من هذه الورقة بعنوان: نهج محايد المخاطر لتقدير الاتجاه بعد استراتيجيات، ديناميات غير الخطية للاتجاه بعد استراتيجيات. ملخص: هذه المقالة نماذج استراتيجية الاتجاه التالية من العديد من صناديق السلع والصناديق الآجلة المدارة باستخدام سترادلز تراجع. وتبين لنا أن حافظات الاسترجاعات يمكن أن تفسر أن الأموال التي تتبع الاتجاه ترجع بشكل أفضل من مؤشرات الأصول القياسية. 8 مقاييس أداء صندوق التحوط: محتوى المعلومات وقياس التحيز، مع ويليام فونغ، مجلة المحلل المالي. 58 (2002)، 22-34. ملف بدف (الإصدار الأخير قبل النشر). ملخص: هذه المقالة بتحديث تقديرات التحيزات في قواعد بيانات صناديق التحوط، ويبين كيفية استخدام الأموال من الأموال لقياس أكثر دقة عوائد صناديق التحوط. 9 عوامل الأنماط القائمة على الأصول لصناديق التحوط، مع ويليام فونغ، المحلل المالي جورنال. 58 (2002)، 16-27. ملف بدف (الإصدار الأخير قبل النشر). ملخص: هذه هي المادة الأولى التي تقترح استخدام أسعار السوق للأوراق المالية المتداولة لخلق معايير على أساس الأصول لصناديق التحوط. وتبين لنا أن أسهم كاب الصغيرة، وسندات العائد المرتفعة، وأسواق الأسهم الناشئة يمكن أن تفسر قدرا كبيرا من التباين في العائدات في العديد من استراتيجيات صناديق التحوط. (10) المخاطر في أنماط صناديق التحوط ذات الدخل الثابت، مع ويليام فونغ، مجلة الدخل الثابت. 12 (2002)، 6-27. ملف بدف (الإصدار الأخير قبل النشر). ملخص: توضح هذه المقالة أن صناديق التحوط ذات الدخل الثابت لديها عادة تعرض لفوارق أسعار الفائدة، مثل فروقات الائتمان، وفوارق الرهن العقاري، وما إلى ذلك. من خلال ربط إستراتيجيات صندوق التحوط الثابت للدخل بفوارق أسعار الفائدة، يمكننا أن نمذج أداء هذه الإستراتيجيات عند الانتشار أكثر تقلبا، كما حدث في السبعينيات. وهذا لا يمكن القيام به باستخدام التاريخ القصير لصناديق التحوط في 1990s، عندما تقلب انتشار أقل بكثير. 11 معايير صندوق التحوط: نهج قائم على المخاطر، مع ويليام فونج، المحلل المالي المجلة. 60 (2004)، 65-80. ملف بدف (الإصدار الأخير قبل النشر). تلقت هذه الورقة معهد كفا غراهام وجائزة دود للتميز لعام 2004. ملخص: تقترح المقالة نموذجا سبعة عوامل لصناديق التحوط. ونستخدم عاملين من عوامل اإلنصاف) من البحوث المتعلقة بصناديق التحوط الخاصة باألسهم (، واثنين من عوامل السندات) من األبحاث المتعلقة بصناديق التحوط ذات الدخل الثابت (، وثلاثة عوامل تتبع االتجاه) من البحوث المتعلقة بصناديق السلع األولية وصناديق العقود اآلجلة المدارة (. هذه العوامل السبعة يمكن أن تفسر ما يصل إلى 80 من تباين العائد من الأموال من الأموال ومؤشرات صناديق التحوط المختلفة. (12) استخراج ألفاس محمول من صناديق التحوط قصيرة الأجل للأسهم، مع ويليام فونغ، مجلة إدارة الاستثمارات. 2 (2004)، 57- 75. ملف بدف (النسخة الأخيرة قبل النشر). أعيد طبعه في H. جيفورد فونغ (محرر)، عالم صناديق التحوط: الخصائص والتحليل. نيو جيرسي: وورد سسينتيفيك، 2005، 161-180. ملخص: توضح هذه المقالة أن صناديق التحوط طويلة الأجل للأسهم لديها ألفا كبيرة بالنسبة للعوامل التقليدية (مثل سامب 500)، فضلا عن عوامل بديلة (على سبيل المثال أسهم رأس المال الصغير الكبير). ويمكن استخراج هذه الفاصوليا البديلة عن طريق التحوط من عوامل الخطر الرئيسية. كونفيرانس فولوميس، بوك تشابترس، إنفيدتد بابيرس: 13 هل تقوم صناديق التحوط بتعطيل الأسواق الناشئة، مع ويليام فونج وكونستانتينوس تساتسارونيس، بروكينغز-وارتون ورقات عن الخدمات المالية. 2000، 377-421. ملف بدف (الإصدار الأخير قبل بوبلكاتيون). ملخص: تقدم هذه الورقة تقديرات كمية مفصلة عن التعرض لمخاطر التحوط خلال أزمة العملة الآسيوية عام 1997. وتبين لنا أن مواقف صناديق التحوط ليست إلا جزءا صغيرا من الرهانات المضاربة الكبيرة التي اتخذها المستثمرون في هذه الحلقة. وفي حد ذاتها، لم يكن بإمكان مراكز التحوط أن تطغى على قدرة المصارف المركزية الآسيوية على الحفاظ على نظام سعر الصرف لديها. 14 المخاطر في استراتيجيات صندوق التحوط: ألفاس البديلة وبيتاس البديلة، مع ويليام فونغ، في لارس جيغر (إد)، الجيل الجديد من إدارة المخاطر لصناديق التحوط وصناديق الأسهم الخاصة. لندن: يوروموني المؤسسات المؤسسية بلك، 2003، 72-87. ملف بدف (الإصدار الأخير قبل النشر). سوماري: هذا المقال يتقاضى المصطلحات البديلة ألفا البديلة وبيتا. نحن ننظر إلى البيتا القياسية لتكون التعرض لعوامل الخطر طويلة فقط المعتادة، مثل الأسهم والسندات. ويشير بيتا البديل إلى التعرض لعوامل خطر قصيرة الأجل أو متجهة إلى الاتجاه، مثل أسهم رأس المال الصغيرة الكبيرة، وفوارق الائتمان، والسترات الرجعية المدروسة في فونغ و هسيه (رفس، 2001). ويشير ألفا البديل إلى ألفا بالنسبة إلى عوامل الخطر (البديلة). 15 صندوق التحوط: صناعة في سن المراهقة، مع ويليام فونغ. ملف PDF. البنك الاحتياطي الفدرالي أتلانتا الاقتصادية الاستعراض، 2006 (الربع الرابع)، 91، 1-33. ملخص: تقدم هذه المقالة ملخصا لأبحاث صندوق التحوط على مدى السنوات ال 10 الماضية. وينصب التركيز على التحيزات في قواعد بيانات صناديق التحوط وعوامل النمط القائم على الأصول من أجل وضع نموذج لمخاطر استراتيجيات صناديق التحوط. إسناد الأداء وتحليل الأنماط: من صناديق الاستثمار المشترك إلى صناديق التحوط، مع ويليام فونج، 1996. ملف بدف. صناديق التحوط: الأداء والمخاطر وتكوين رأس المال، مع ويليام فونغ، نارايان نايك، وتارون رامادوراي. ملف PDF. بلان سبونسور ماغازين، جول-أوج 1998، كامبا: هدجينغ فور ديفرزيزيفاتيون، بي غريغوري J. ميلمان. بارونس، 27 مارس 2006. أي شخص هنا ينظر ألفا من قبل جاك Willoughby. by فيكاس أغروال، نارايان Y. نيك. 2002. ومن المعروف أن صناديق التحوط تظهر مخاطر غير خطية مثل التعرض لفئات الأصول القياسية، وبالتالي فإن نموذج عامل الخطي التقليدي يوفر مساعدة محدودة في القبض على المبادلات بين المخاطر والعائد. ونحن نتعامل مع هذه المشكلة عن طريق زيادة النموذج التقليدي مع عوامل الخطر القائمة على الخيار. O. ومن المعروف أن صناديق التحوط تعرض تعرضات غير خطية تشبه الخيار لفئات الأصول القياسية، وبالتالي فإن نموذج عامل الخطي التقليدي يوفر مساعدة محدودة في القبض على المبادلات بين المخاطر والعائد. ونحن نتعامل مع هذه المشكلة عن طريق زيادة النموذج التقليدي مع عوامل الخطر القائمة على الخيار. وتظهر نتائجنا أن عددا كبيرا من استراتيجيات صناديق التحوط الموجهة نحو رأس المال تساوي مردودات تشبه وضعية قصيرة في خيار وضعه في مؤشر السوق، وبالتالي تحمل مخاطر كبيرة في الذيل الأيسر، وهي المخاطر التي يتجاهلها إطار التباين المتوسط ​​الشائع الاستخدام . وباستخدام إطار متوسط ​​القيمة للقيمة المعرضة للمخاطر، فإننا نبرهن على المدى الذي يقلل فيه متوسط ​​إطار التباين من مخاطر الذيل. العمل مع المنهجية الأساسية التي كتبها ميلا جيتمانسكي، أندرو دبليو لو، إيغور ماكاروف - مجلة الاقتصاد المالي. 2004. وغالبا ما تكون العائدات لصناديق التحوط وغيرها من الاستثمارات البديلة مترابطة بشكل متسلسل، على النقيض تماما من عوائد أدوات الاستثمار التقليدية مثل محافظ الأسهم الطويلة الأجل وصناديق الاستثمار المشتركة. في هذه الورقة، نستكشف عدة مصادر لهذا الارتباط المتسلسل و s. وغالبا ما تكون العائدات لصناديق التحوط وغيرها من الاستثمارات البديلة مترابطة بشكل متسلسل، على النقيض تماما من عوائد أدوات الاستثمار التقليدية مثل محافظ الأسهم الطويلة الأجل وصناديق الاستثمار المشتركة. في هذه الورقة، نستكشف عدة مصادر لهذا الارتباط المتسلسل ونبين أن التفسير الأكثر ترجيحا هو التعرض لعدم السيولة، أي الاستثمارات في الأوراق المالية التي لا يتم تداولها بشكل نشط والتي لا تتوفر دائما أسعار السوق فيها. وبالنسبة لمحافظ الأوراق المالية غير السائلة، فإن العوائد المبلغ عنها سوف تكون أكثر سلاسة من العوائد الاقتصادية الحقيقية، مما يقلل من التقلبات ويزيد من مقاييس الأداء المعدلة حسب المخاطر مثل نسبة شارب. نقترح نموذجا اقتصاديا للتعرض لعدم السيولة وتطوير تقديرات لمظهر التمهيد وكذلك نسبة شارب المعدلة. وبالنسبة لعينة من 908 صناديق تحوط مستمدة من قاعدة بيانات تاس، نبين أن معاملات التجانس المقدرة تختلف اختلافا كبيرا عبر فئات أسلوب التحوط، وقد تكون بديلا مفيدا لقياس التعرض لعدم السيولة. ماركوس K. برونيرميه، ستيفان ناجل - مجلة المالية فول. ليكس، نو. 5 تشرين الأول / أكتوبر 2004. هذه الوثائق الورقية التي لم تحمي الصناديق تمارس قوة تصحيح على أسعار الأسهم خلال فقاعة التكنولوجيا. وبدلا من ذلك، استثمرت هذه الشركات بكثافة في أسهم التكنولوجيا. لا يبدو أن هذا هو نتيجة عدم وعي الفقاعة: استحوذت صناديق التحوط على التحسن، ولكن، عن طريق الحد من نقاط البيع. هذه الوثائق الورقية التي لم تحمي الصناديق تمارس قوة تصحيح على أسعار الأسهم خلال فقاعة التكنولوجيا. وبدلا من ذلك، استثمرت هذه الشركات بكثافة في أسهم التكنولوجيا. ولا يبدو أن هذا هو نتيجة عدم وعي الفقاعة التفسيرية: فقد استحوذت صناديق التحوط على التحسن، ولكن بتخفيض مراكزها في الأسهم التي كانت على وشك الانخفاض، تجنبت الكثير من الانكماش. وتشكك نتائجنا في فكرة الأسواق الفعالة بأن المضاربين العقلانيين يثبتون دائما الأسعار. فهي تتفق مع النماذج التي قد يرغب المستثمرون العقلانيون لركوب فقاعات بسبب مشاعر المستثمرين يمكن التنبؤ بها وحدود المراجحة. في هذه الطريقة. ثانيا، قد تستخدم بعض صناديق التحوط أيضا استراتيجيات التداول الديناميكية، التي تولد التعرض غير الخطية لعوامل فئة الأصول، مما يعني أن نموذج خطي غير محدد (فونغ و هسيه 1997 - أغروال و نيك 2000). أجرينا فحص غير رسمي من سكاتيربلوتس ولم تجد الكثير من عدم الخطية في عينة لدينا من عوائد صناديق التحوط. عموما، ونحن نعتقد أن لدينا نموذج بسيط 6 للحصول على الأموال. جنيفر ن. كاربنتر - مجلة المالية. 2000. هذه الورقة تحل مشكلة الاستثمار الديناميكية من مدير المخاطرة المخاطرة بتعويض خيار الاتصال على الأصول التي يسيطر عليها. وبموجب سياسة المديرين المثلى، ينتهي الخيار إما عميقا أو عميقا من الأموال. كما يذهب قيمة الأصول إلى الصفر، وتقلب يذهب إلى ما لا نهاية. ومع ذلك، ر. هذه الورقة تحل مشكلة الاستثمار الديناميكية من مدير المخاطرة المخاطرة بتعويض خيار الاتصال على الأصول التي يسيطر عليها. وبموجب سياسة المديرين المثلى، ينتهي الخيار إما عميقا أو عميقا من الأموال. كما يذهب قيمة الأصول إلى الصفر، وتقلب يذهب إلى ما لا نهاية. ومع ذلك، فإن تعويض الخيار لا يؤدي بشكل صارم إلى مزيد من البحث عن المخاطر. في بعض الأحيان، المديرين التقلب الأمثل هو أقل مع الخيار مما كان عليه لو كان يتاجر حسابه الخاص. وعلاوة على ذلك، إعطاء المدير المزيد من الخيارات يسبب له للحد من التقلبات. المديرون مع صناديق التعويضات تلعب دورا هاما في الأسواق المالية. تحل هذه الورقة من أجل سياسة الاستثمار الديناميكية المثلى لمدير نفوذ المخاطر المدفوعة مع خيار الاتصال على الأصول التي يتحكم فيها. وتركز الورقة على كيفية تأثير تعويض الخيار على شهية المديرين للمخاطر عندما لا يستطيع التحوط من وضع الخيار. من ناحية، فإن تحدب الخيار يجعل المديرين شون المردود التي من المرجح أن تكون بالقرب من المال. في إطار السياسة المثلى، مدير فيكاس أغروال، نارايان Y. نيك، إلروي ديمسون، ويليام غوتزمان، ديفيد هسيه، فرانس دي رون، هنري سيرفيس - مجلة التحليل المالي والكمي. 2000. وحكم مجهول والمشاركين في مؤتمر صندوق التحوط في جامعة ديوك والقضايا في الحكم مجهول والمشاركين في مؤتمر صندوق التحوط في جامعة ديوك والقضايا التي كتبها جورج O. أراجون - مجلة الاقتصاد المالي. 2007. وتوجد هذه الورقة علاقة إيجابية مقعرة بين العائدات وحصص إعادة استثمار أموال الاستثمار الخاص، وتبين أن التأجيل الإيجابي الموثق سابقا يمكن أن يفسر على أنه تعويض عن وجود أسهم صندوق غير سائلة. عوائد نوال على الأموال مع أحكام لوكوب هي التطبيق. وتوجد هذه الورقة علاقة إيجابية مقعرة بين العائدات وحصص إعادة استثمار أموال الاستثمار الخاص، وتبين أن التأجيل الإيجابي الموثق سابقا يمكن أن يفسر على أنه تعويض عن وجود أسهم صندوق غير سائلة. أما العائد على الأموال التي لها أحكام تأمينية، فهو أعلى بنحو 4 أضعاف من الأموال غير المقيدة، كما أن ضمان الأموال ذات الأسهم الأكثر سيولة إما سلبي أو ضئيل. كما وجدت هذه الورقة ارتباطا إيجابيا بين القيود المفروضة على األسهم وعدم السيولة في أصول الصندوق، مما يشير إلى أن األموال التي تواجه تكاليف استرداد عالية تستخدم القيود المفروضة على المستثمرين ذوي االحتياجات المنخفضة من السيولة. وتتفق النتائج مع النظريات السابقة التي توحي بأن السيولة يتم تسعيرها، وأن الموجودات الأقل سيولة يحتفظ بها المستثمرون مع آفاق استثمارية أطول. تصنيف جيل: G11 G12 نيكولاس P. بولن، جيفري أ. بوس - مجلة المالية فول. لفي، نو. 3 جوون 2001. 2001. الدراسات الحالية من توقيت سوق صناديق الاستثمار المشترك تحليل العائدات الشهرية والعثور على أدلة قليلة من القدرة على التوقيت. وتبين لنا أن الاختبارات اليومية هي أكثر قوة وأن الصناديق المشتركة تظهر قدرة توقيت كبيرة في كثير من الأحيان في الاختبارات اليومية مما كانت عليه في الاختبارات الشهرية. نحن نبني مجموعة من صندوق الاصطناعية. الدراسات الحالية من توقيت سوق صناديق الاستثمار المشترك تحليل العائدات الشهرية والعثور على أدلة قليلة من القدرة على التوقيت. وتبين لنا أن الاختبارات اليومية هي أكثر قوة وأن الصناديق المشتركة تظهر قدرة توقيت كبيرة في كثير من الأحيان في الاختبارات اليومية مما كانت عليه في الاختبارات الشهرية. نحن نبني مجموعة من عوائد صندوق الاصطناعية من أجل السيطرة على نتائج زائفة. وتختلف معاملات التوقيت اليومية لمعظم الأموال اختلافا كبيرا عن نظيراتها الاصطناعية. وتشير هذه النتائج إلى أن الصناديق المشتركة قد تمتلك قدرة توقيت أكثر مما سبق توثيقه. من قبل غوراف S. أمين، هاري م. كات. 2002 بي G. ويليام شويرت. 2002. الشذوذ هي نتائج تجريبية تبدو غير متناسقة مع النظريات المحافظة على سلوك تسعير الأصول. وهي تشير إلى عدم كفاءة السوق (فرص الربح) أو أوجه القصور في نموذج تسعير الأصول الأساسي. الأدلة في هذه الورقة تبين أن تأثير الحجم، قيمة إف. الشذوذ هي نتائج تجريبية تبدو غير متناسقة مع النظريات المحافظة على سلوك تسعير الأصول. وهي تشير إما إلى عدم كفاءة السوق (فرص الربح) أو أوجه القصور في نموذج تسعير الأصول الأساسي. وتبين الأدلة الواردة في هذه الورقة أن تأثير الحجم، وتأثير القيمة، وتأثير نهاية الأسبوع، وتأثير العائد توزيعات الأرباح يبدو أن ضعف أو اختفى بعد نشر الأوراق التي سلطت الضوء عليها. في نفس الوقت تقريبا، بدأ الممارسون أدوات الاستثمار التي نفذت الاستراتيجيات التي تنطوي عليها بعض هذه الأوراق الأكاديمية. وأصبح تأثير الشركات الصغيرة في بداية العام أضعف في السنوات التي تلت توثيقها لأول مرة في الأدبيات الأكاديمية، على الرغم من وجود بعض الأدلة على أنها لا تزال موجودة. ومن المثير للاهتمام، مع ذلك، أنه لا يبدو أنه موجود في عوائد المحفظة من الممارسين الذين يركزون على الشركات الصغيرة الحجم. كل هذه النتائج تزيد من احتمال أن الشذوذ أكثر وضوحا من الحقيقي. إن السمعة السيئة المرتبطة بنتائج أدلة غير عادية تغري المؤلفين لمواصلة التحقيق في الحالات الشاذة المحيرة، ثم محاولة تفسيرها. ولكن حتى لو كانت الشذوذات موجودة في العينة من قبل ويليام فونغ، ديفيد أ. هسيه، نارايان Y. نيك، ميلا جيتمانسكي، هاري ماركويتز، تومو فولتيناهو، ندوة بارتيسي. 2006. ونستخدم مجموعة بيانات شاملة من أموال الصناديق للتحقيق في الأداء والمخاطر وتكوين رأس المال في صناعة صناديق التحوط من عام 1995 إلى عام 2004. وفي حين أن متوسط ​​أموال الصناديق يسلم ألفا فقط في الفترة ما بين تشرين الأول / أكتوبر 1998 وآذار / مارس 2000، فإن مجموعة فرعية من أموال الصناديق تنطلق باستمرار. ونستخدم مجموعة بيانات شاملة من أموال الصناديق للتحقيق في الأداء والمخاطر وتكوين رأس المال في صناعة صناديق التحوط من عام 1995 إلى عام 2004. وفي حين أن متوسط ​​أموال الصناديق يسلم ألفا فقط في الفترة ما بين تشرين الأول / أكتوبر 1998 وآذار / مارس 2000، مجموعة فرعية من الأموال من الأموال يسلم باستمرار ألفا. ولا يرجح أن تصنف الأموال المنتجة للألفا على أنها الأموال التي لا تقدم ألفا، وتتعرض لتدفقات رأسمالية أكبر بكثير وأكثر ثباتا من نظيراتها الأقل حظا. وتخفف تدفقات رأس المال هذه من قدرة منتجي ألفا على مواصلة تقديم ألفا في المستقبل. صناديق التحوط يتم تنظيمها بشكل نشط السيارات الاستثمار النشط مع مرونة تجارية كبيرة. ويعتقد أنها تسعى إلى استراتيجيات استثمارية متطورة للغاية، ووعد بإيصال عائدات لمستثمريها التي لا تتأثر بتقلبات الأسواق المالية. وقد نمت الأصول المدارة من قبل صناديق التحوط بشكل كبير على مدى العقد الماضي، مدفوعا بشكل متزايد بمواقع المحفظة من المستثمرين المؤسسيين. 1 كما تم جذب صناديق التحوط من قبل فيكاس أغروال، نارايان Y. نيك. 2000. وبما أن عوائد صناديق التحوط تظهر مخاطر غير خطية مثل فئات التعرض القياسية (فونغ و هسيه (1997a، 2000a))، فإن نماذج العوامل الخطية التقليدية تقدم مساعدة محدودة في تقييم أداء صناديق التحوط. نقترح نموذجا لعامل فئة الأصول العامة يتألف من العوائد الزائدة. وبما أن عوائد صناديق التحوط تظهر مخاطر غير خطية مثل فئات التعرض القياسية (فونغ و هسيه (1997a، 2000a))، فإن نماذج العوامل الخطية التقليدية تقدم مساعدة محدودة في تقييم أداء صناديق التحوط. ونقترح نموذجا لعامل فئة الأصول العامة يشتمل على عوائد فائضة على الاستراتيجيات القائمة على الخيارات السلبية وعلى استراتيجيات الشراء والاستمرار لقياس أداء صناديق التحوط. على الرغم من أنه من الناحية العملية، يمكن لصناديق التحوط اتباع عدد لا يحصى من استراتيجيات التداول الديناميكية، نجد أن هناك بعض الخيارات البسيطة في كتابة استراتيجيات شراء قادرة على شرح نسبة كبيرة من نيكولاس ي بولن، فيرونيكا K. بول، كريغ لويس، بنج ليانغ، نيل رامزي ، جاكوب ساجي، بول شولتز - مجلة المالية. 2009. أدلة من التوزيع المجمع نجد انقطاعا كبيرا في التوزيع المجمع لعوائد صناديق التحوط المبلغ عنها: عدد المكاسب الصغيرة يتجاوز بكثير عدد الخسائر الصغيرة. الانقطاع موجود في الأموال الحية، والصناديق المنبثقة، والصناديق من جميع الأعمار، مما يشير إلى أنه. أدلة من التوزيع المجمع نجد انقطاعا كبيرا في التوزيع المجمع لعوائد صناديق التحوط المبلغ عنها: عدد المكاسب الصغيرة يتجاوز بكثير عدد الخسائر الصغيرة. إن الانقطاع موجود في الأموال الحية، والصناديق المتوقفة، والأموال من جميع الأعمار، مما يشير إلى أنه لا ينجم عن التحيزات قاعدة البيانات. ويغيب هذا االنقطاع في األشهر الثالثة التي بلغت ذروتها في التدقيق، واألموال التي تستثمر في األصول السائلة، وعوامل مخاطر صندوق التحوط، مما يشير إلى أنه ال يتم توليده من قبل مهارة المديرين لتجنب الخسائر أو عدم االنخفاض في عائدات أصول صناديق التحوط. وهناك تفسير آخر هو أن مديري صناديق التحوط يتجنبون الإبلاغ عن الخسائر لجذب المستثمرين والاحتفاظ بهم. وتستقطب صناديق التحوط حاليا قدرا كبيرا من الاهتمام من المستثمرين والأكاديميين والهيئات التنظيمية لعدد من الأسباب، ولكن يرجع ذلك في المقام الأول إلى العائدات التي يرفعها مديرو صناديق التحوط. المستثمرون يرغبون في المشاركة في الثروات والأكاديميين يريدون فهم عوامل الخطر الكامنة، والمنظمين يشعرون بالقلق إزاء احتمال الاحتيال. بعض أعضاء المجلس الأعلى للتعليم يدعمون تنظيما إضافيا لصناديق التحوط، ويليام ن. غوتزمان، ماسيمو ماسا - ورقة عمل، 7567، المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية. 2000. نحن نستخدم لوحة لمدة عامين من الحسابات الفردية في صندوق سامب 500 صندوق الاستثمار المشترك لدراسة السلوك التجاري والاستثماري لأكثر من 91 ألف المستثمرين الذين اختاروا منخفضة التكلفة، وسيارة تدار بشكل سلبي لتحقيق وفورات. هذا يسمح لنا لتوصيف المستثمرين عدم التجانس من حيث. نحن نستخدم لوحة لمدة عامين من الحسابات الفردية في صندوق سامبامب 500 الاستثمار المشترك لدراسة السلوك التجاري والاستثماري لأكثر من 91 ألف المستثمرين الذين اختاروا منخفضة التكلفة، وسيارة تدار بشكل سلبي لتحقيق وفورات. ويسمح لنا ذلك بتوصيف عدم التجانس للمستثمرين من حيث أنماط استثماراتهم. على وجه الخصوص، ونحن تحديد التجار ردود فعل إيجابية وكذلك كونتراريانز الأنشطة التي هي مشروطا في اليوم السابق تحرك سوق الأسهم. نحن اختبار الاتساق والربحية لهذه الاستراتيجيات الشرطية مع مرور الوقت. نجد أن المتداولين المتكررين عادة ما يكونون منافسين، في حين أن المتداولين غير المتداولين هم عادة أكثر من زخم المستثمرين. ديناميات هذه الطبقات المستثمرين تساعدنا على دراسة جزئية لمسألة المستثمر الهامشي على مدى فترة دراستنا. نجد أن سلوك المستثمرين في الزخم عادة ما يكون أكثر ارتباطا بالتغيرات في سامبامب 500 ونحن نتتبع دينامياتها مع مرور الوقت. نحن نبني العوامل السلوكية على أساس التدفقات المتضاربة والزخم وتظهر أنها تؤدي بشكل جيد ضد معيارا للتحميل على العوامل الكامنة المستخرجة من العوائد. نحن أيضا استخدام سلوك الزخم والمستثمرين مناقضة لبناء مقياس الاستقطاب السوق. هذا يلتقط تشتت المعتقدات بين المستثمرين ويساعد على حساب تسعير الأصول أفضل من المعايير القياسية لتشتت المعتقدات. شكر وتقدير: نشكر الإخلاص لتزويدنا البيانات لهذه الدراسة. نشكر المركز الدولي للتمويل في جامعة ويسل ماركرينغ، مارنو فيربيك، ك. يو. لوفين، ك. يو. لوفين - مجلة التحليل المالي والكمي. 2000. في هذه الورقة، نقوم بتحليل القيمة الاقتصادية للتنبؤ بعائدات المؤشر وكذلك التقلب. واستنادا إلى نماذج خطية بسيطة إلى حد ما، وتقدر بشكل متكرر، فإننا ننتج توقعات حقيقية خارج العينة للعائد على مؤشر سامب 500 وتقلبه. استخدام البيانات الشهرية من 1954 ر. في هذه الورقة، نقوم بتحليل القيمة الاقتصادية للتنبؤ بعائدات المؤشر وكذلك التقلب. وعلى أساس النماذج الخطية البسيطة إلى حد ما، التي تقدر بشكل متكرر، ننتج توقعات حقيقية خارج العينة للعائد على مؤشر سامبامب 500 وتقلبه. وباستخدام البيانات الشهرية من عام 1954 إلى عام 1998، نقوم باختبار الدلالة الإحصائية للعودة وقابلية التنبؤ بالتقلب ودراسة القيمة الاقتصادية لعدد من استراتيجيات التداول البديلة. من قبل راجيش K. أغروال، واقتراحات جيم بيرنز، جين بوشان، جودي بوسنيكوف، باتريشيا واترز، راجيش K. أغروال - من تكب لمس، إيي إنفوكوم 2000. المشاركين في جامعة كاليفورنيا في ايرفين. ويمكن توجيه المراسلات إلى. من قبل هاري مامايسكي، ماثيو شبيجل، للمناقشات مفيدة، جودي شيفالييه، سايمون جيرفايس، لاري غلوستين. تقدم هذه الورقة نموذجا لا يمكن للمستثمرين البقاء فيه في السوق للتداول في جميع الأوقات. ونتيجة لذلك، يكون لديهم حافز إلنشاء شركات تجارية أو وسطاء في السوق المالية لتولي محافظهم أثناء مشاركتهم في أنشطة أخرى. وقد افترض البحث السابق ث. تقدم هذه الورقة نموذجا لا يمكن للمستثمرين البقاء فيه في السوق للتداول في جميع الأوقات. ونتيجة لذلك، يكون لديهم حافز إلنشاء شركات تجارية أو وسطاء في السوق المالية لتولي محافظهم أثناء مشاركتهم في أنشطة أخرى. وقد افترضت الأبحاث السابقة أن هذه الشركات تتصرف مثل الأفراد الذين يتمتعون بوظيفة المرافق. وهنا، الشركات التي تأخذ ببساطة أوامر من المستثمرين. ويظهر من هذا اإلطار نظرية للصناديق االستثمارية وغيرها من مؤسسات إدارة االستثمار) مثل بيوت االستثمار والبنوك وشركات التأمين (مع ما يترتب على ذلك من آثار على أساليب تداولها، وكذلك تأثيرها على أسعار األصول. يوفر النموذج الدعم النظري للنتائج التجريبية السابقة، ويقدم تنبؤات تجريبية جديدة، وبعضها يتم اختباره في هذه الورقة. جيل تصنيف: G12، G20 البنوك، بيوت الاستثمار، والصناديق المشتركة في السنوات الأخيرة خلق مجموعة واسعة من المركبات التي تتاجر نيابة عن المستثمرين. ففي عام 1999، على سبيل المثال، كانت صناديق الأسهم الأمريكية تدير ما يقرب من 6 تريليونات دولار في عام 1990 كان هذا العدد 300 بليون فقط. ويفترض أن وسطاء السوق المالية (من الآن فصاعدا مؤسسات إدارة الاستثمار) يلبيون بعض طلب المستثمرين الخاص. وقد لاحظ عدد من الأوراق التجريبية أن مجموعة كبيرة من المؤسسات المالية القائمة تظهر مجموعة واسعة من السلوكيات التجارية، وكثير منها يصعب التوفيق مع أندرو جيه باتون. 2008. يمكن للمرء أن ينظر في مفهوم الحياد السوق كما اتساع وعمق: اتساع يتذكر عدد من مخاطر السوق التي صندوق التحوط محايد، في حين عمق عمق اكتمال حياد الصندوق لمخاطر السوق. ونحن نركز على عمق الحياد السوق، ودعم. يمكن للمرء أن ينظر في مفهوم الحياد السوق كما اتساع وعمق: اتساع يتذكر عدد من مخاطر السوق التي صندوق التحوط محايد، في حين عمق عمق اكتمال حياد الصندوق لمخاطر السوق. ونحن نركز على عمق حياد السوق، ونقترح مختلف مفاهيم الحيادية لصناديق التحوط. ويعزز الحياد المتوسط ​​الانحراف المعياري القائم على الارتباط بالحياد. ويتعلق الحياد المتباين والحيادية في القيمة المعرضة للخطر وحياد الذيل بحياد مخاطر صندوق التحوط لمخاطر السوق. وأخيرا، يتوافق الحياد التام مع استقلالية الصندوق مع مخاطر السوق. نقترح اختبارات إحصائية لكل مفهوم حيادية، وتطبيق الاختبارات على قاعدة بيانات مشتركة من عائدات محايدة محايدة السوق الشهرية من قواعد بيانات صندوق التحوط هفر و تاس. ونرى أن ما بين ربع وثلث هذه الصناديق يظهر بعض التعرض المرموق لمخاطر السوق. وقال انه عائد السوق، ولكن أيضا أنه لا توجد علاقات غير الخطية. لاختبار الحياد المتوسط، يمكن للمرء أن يستخدم عددا من الطرق. يستخدم بعض المؤلفين (أغروال و نايك 2004 أسنيس و كريل و ليو 2001 - Fung و هسيه 1997 ميتشل و بولفينو 2001) انحدارات خطية بيكسويس: أو بشكل عام، ريت 0 1 rmt1 1 rmt1 إيت (4) ريت 0 1rmt1 2rmt1 ه. يونغ تشن، بنج ليانغ - مجلة التحليل المالي والكمي. 2007. تبحث هذه الورقة ما إذا كانت صناديق تحوط توقيت السوق الموصوفة ذاتيا لديها القدرة على الوقت في سوق الأسهم الأمريكية. نقترح تدبيرا جديدا لعودة التوقيت والتقلب بالاشتراك الذي يتعلق بعوائد الصندوق إلى نسبة شارب المربعة لمحفظة السوق. باستخدام عينة من 221 توقيت السوق f. تبحث هذه الورقة ما إذا كانت صناديق تحوط توقيت السوق الموصوفة ذاتيا لديها القدرة على الوقت في سوق الأسهم الأمريكية. نقترح تدبيرا جديدا لعودة التوقيت والتقلب بالاشتراك الذي يتعلق بعوائد الصندوق إلى نسبة شارب المربعة لمحفظة السوق. وباستخدام عينة من 221 من صناديق توقيت السوق خلال الفترة 1994-2005، نجد أدلة على قدرة التوقيت على كل من المستوى الكلي والصناديق. وتبدو قدرة التوقيت قوية نسبيا في ظروف السوق المتذبذبة والمتغيرة. النتائج التي توصلنا إليها قوية للتفسيرات الأخرى، بما في ذلك الاستراتيجيات العامة القائمة على المعلومات، تداول الخيارات، والموجودات غير السائلة. ويبين تحليل بوتستراب أن الأدلة من غير المرجح أن تنسب إلى الحظ.